宁德时代：估值充分筑底，结构性多元化与 C 端溢价对冲盈利压力

本文以宁德时代为核心研究对象，分析了其估值水平、需求结构、盈利压力、政策影响及业务布局。当前公司估值处于历史低位，市盈率降至 11-12 倍，已充分计入需求预期下修及政策波动风险。需求端呈现多元化特征，海外市场及储能、商用车等多细分领域有望维持稳定增长，其中 2027 年储能装机预计实现 30%-40% 增长。供给端扩产使 2027 年面临一定的单位盈利压力，且出口退税与消费税等政策调整带来短期成本传导压力，但影响可控。长期来看，海外占比提升、换电业务加速落地以及 C 端品牌和品质溢价，将对公司中长期竞争格局与盈利能力起到提振作用。