📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议讨论了高油价驱动下的滞胀预期及其对全球市场和中国资产的定价影响，重点分析了 A 股、黄金及信用债的配置逻辑与布局时机。
核心观点：
- 定价主线：高油价与通胀预期主导当前市场定价，导致美联储降息预期被压缩，全球流动性收紧，风险资产承压。
- A 股配置：共识方向集中在受益于高油价的板块（油气、煤化工、新能源替代）、具有成本优势的“中油制造”以及 AI 上游算力硬件；同时将高股息品种作为底仓防御。
- 其他资产：黄金虽短期回调，但去美元化和央行购金逻辑未变，中长期配置价值凸显，二季度（4-5月）为关键布局窗口；信用债正从信仰驱动转向能力定价。
论据支撑：
- 逻辑链条：地缘冲突 $\rightarrow$ 油价上涨 $\rightarrow$ 通胀预期升温 $\rightarrow$ 降息预期下降 $\rightarrow$ 流动性收紧。
- 产业变化：海外高能耗产能出清加速，有利于中国中油制造业提升全球份额；AI 产业正从主题炒作进入盈利兑现期。
局限性/风险：
- 重点关注油价走势、美债实际利率及全球央行购金节奏。
- 风险偏好修复取决于地缘局势的缓和程度及美联储政策预期的变化。