大宗商品评论：停火消息对原油及天然气价格的影响及预测

摘要： 本报告分析了美国与伊朗达成两周停火协议后，对全球原油及天然气价格的影响，并更新了相关的中期价格预测。

核心数据变化：

1. 原油价格：布伦特原油和WTI原油价格跌至90美元/桶左右。报告下调2026年第二季度预测至90/87美元/桶，但维持第三、四季度预测（布伦特82/80美元/桶，WTI 77/75美元/桶）。
2. 天然气价格：TTF价格下跌10%至45欧元/兆瓦时。下调2026年第二季度预测至50欧元/兆瓦时（此前为70欧元/兆瓦时），而下半年预测基本维持在42欧元/兆瓦时。

边际解读/市场影响：

1. 风险溢价下降：停火协议促使霍尔木兹海峡重新开放，石油运输量预计回升，导致短期风险溢价降低。
2. 需求端影响：中国液化天然气（LNG）需求异常低迷，导致欧洲LNG进口量高于预期，从而压低TTF价格。

后续关注与风险：

1. 协议脆弱性：停火协议被视为“脆弱”，若协议无法维持或海峡开放推迟，布伦特原油价格在2026年第四季度可能攀升至100-115美元/桶。
2. 供应中断风险：若LNG运输恢复延迟或生产设施受损，TTF价格可能突破75欧元/兆瓦时的上限。