中国交通运输行业：航煤价格高企影响将持续更久，供应短缺支撑景气

本报告为高盛关于中国航空运输行业的深度研究及盈利预测调整报告。报告指出，受炼厂产能缩减及高裂解价差影响，航煤价格高企趋势将持续更久，航司面临自行承担高燃料成本或提价导致需求受损的艰难抉择。尽管国庆黄金周客流逊于预期，但得益于飞机交付延迟，行业运力供给维持克制，供需偏紧格局依然支撑景气度。高盛下调了四大上市航司2026-2028年的盈利预测与目标估值，其中将中国国航A/H和南方航空A/H评级下调至“卖出”，中国东方航空A/H下调至“中性”，并维持春秋航空“买入”评级，因其成本控制较优且具备更强的航煤成本转嫁能力。