否极泰来，从产业看科技反攻

本文从产业角度对科技板块尤其是 AI 产业链的估值修复与反弹逻辑进行了全面研讨。海外算力产业链估值处于低位，2027 年全球资本开支增长预期有望驱动业绩弹性，PCB 与光模块基本面强劲，Rubin、TPU 等项目需求延后而非消失，1.6T 交换机加速放量。国产算力进入供应链产能瓶颈期，HBM 供应风险有所下降，二线 GPU 厂商迎盈利拐点。半导体设备方面，2026-2027 年为存储扩产与国产化率提升元年，明场检测、涂胶显影等环节加速放量。端侧 AI 逻辑清晰，消费级存储迎拐点，SOC 及模拟芯片受益于 AI 眼镜等新终端料号与价值量提升。整体来看，科技板块在情绪底后具备较高的配置性价比与成长驱动力。