大摩闭门会：金融、交运行业2026年三季报及周期展望

本文为大摩闭门会关于金融与交运行业2026年三季报及周期展望的交流纪要。银行业提质增效显著，2026Q3板块平均净利润增速由5.5%升至8.6%，大行拨备前利润增速达16%超预期，零售信贷因风险管控加强出现负增长，预计2027年随去杠杆结束及内需回暖净息差有望企稳反弹；保险业Q3业绩偏弱，受高基数及政策影响NBV录得负增长，但9-10月显著好转，财险承保端改善确定性强；油运处于上行周期，预计2027年盈利优于2026年，地缘局势缓和引发的补库需求与运距拉长将支撑运价；航空业受益于油价下行，国泰航空与春秋航空盈利弹性更强，京沪高铁因航空票价上涨竞争压力减缓，现金流回报优异。