本文为长江证券关于滔搏（06110.HK）FY2027H1 的业绩点评报告。报告期内公司实现收入 109.1 亿元，同比-11.3%；归母净利润 6.6 亿元，同比-16.0%，拟派发中期股息 6.8 亿元，派息比例达 102.9%。收入下滑主要受零售流水承压及批发业务显著拖累影响，毛利率因行业折扣加深同比下降 0.9 个百分点至 40.1%，但费用保持审慎且政府补贴带动净利率下滑可控。门店层面直营延续净关店但结构优化，存货金额与周转天数均实现同比改善，经营现金流稳健。短期面临零售需求及 Nike 收回中国内地线上经销权的拖累，中长期期待折扣可控与行业格局优化带来的复苏。