伯恩斯坦：中国消费脉搏——26年第三季度放大K型消费行为

本报告为伯恩斯坦（Bernstein）发布的2026年第三季度中国消费市场追踪报告。整体消费在第三季度持续承压，社会零售额增速低迷，宏观经济数据表明国内需求复苏依然缺乏清晰催化剂，经济运行较大程度上依赖出口拉动；房地产市场压力仍在，但一线及二线城市价格跌幅有所收窄。在宏观背景下，消费呈现出显著的“K型”分化特征，大众市场消费持续疲软，而高端和奢侈品板块则表现出相对韧性。报告重点追踪并分析了多个消费子行业：白酒需求分化，高端白酒如茅台受渠道重组与价格提升支撑表现强劲，而啤酒增长整体疲软；服装与运动鞋服市场增速在第三季度放缓，耐克表现走弱，阿迪达斯持续份额扩张，昂跑（On）与Hoka等小众品牌保持高速增长；中国酒店业RevPAR表现持续低迷，恢复落后于亚太其他地区；奢侈品需求整体放缓，但最高端客群及个别强品牌韧性凸显；汽车方面，乘用车零售销量受补贴前置效应及高基数影响同比下滑，新能源车渗透率进一步提升；美妆电商整体承压，但头部品牌表现相对稳健。