伯恩斯坦：Grab Holdings（GRAB.US）特许经营实力显现，维持“跑赢大盘”评级

本报告由伯恩斯坦（Bernstein）发布，重点分析 Grab Holdings（GRAB.US）2026年第三季度业绩及未来投资前景。Q3期间，Grab 实现营收 1.11 亿美元（同比增长 27%），调整后 EBITDA 达到 2.37 亿美元（同比增长 73%），三大核心板块首次实现全面盈利。其中，网约车（Mobility）GMV 达 23.4 亿美元，调整后 EBITDA 达 2.07 亿美元；外卖及配送业务（Deliveries）GMV 达 45 亿美元，调整后 EBITDA 为 1.23 亿美元，得益于广告和规模效应，利润率持续提升；金融服务（Financial Services）首次扭亏为盈，实现调整后 EBITDA 1200 万美元，贷款组合规模增至 27.1 亿美元。基于强劲的业绩表现和运营杠杆释放，管理层再次上调 2026 全年调整后 EBITDA 指引至 7.9-8.0 亿美元，并重申 2028 年集团调整后 EBITDA 达到 17 亿美元的目标。伯恩斯坦维持对 Grab 的“跑赢大盘（Outperform）”评级，目标价 5.90 美元。