银河证券：11月利率展望——供给放量遇上换锚落地，11月债市何去何从？

本文是银河证券举办的关于11月利率债市场展望的电话会议纪要。会议对10月份债市运行情况进行了复盘，指出在资金面超预期宽松及权益市场偏弱的跷跷板效应下，10月债市整体震荡走牛，但也受到了理财产品预防性赎回及政策利率换锚（7天逆回购换为1.25%的隔夜回购利率）的影响。展望11月份，会议提出四个核心跟踪维度：一是基本面维持弱修复和结构性分化格局；二是政府债供给压力抬升，结算限额加速落地；三是资金面在政策利率换锚和常态化隔夜回购下保持均衡偏宽；四是机构行为方面，配置盘临近年末考核有久期摆布需求，而公募基金等交易盘久期处于历史高位，需防范集中止盈回调风险。在实操策略上，建议短端以收票息为主，长端绝对位置赔率不足，交易盘需控制久期并谨慎博弈资本利得。