📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 招商证券首次覆盖先瑞达医疗-B，给予“强烈推荐”评级。公司是国内领先的泛血管介入综合解决方案平台，在外周介入领域具有显著先发优势。通过与控股股东波士顿科学（波科）签署新的三年期合作协议，公司在产品全球商业化、制造和研发方面获得强力支持，海外放量确定性增强。
核心观点/结论：
- 平台化布局：构建了“金字塔”型产品群，覆盖血管外科、心脏科、肾脏科和神经科，实现泛血管介入全面布局。
- 波科协同效应：依托波士顿科学的全球渠道资源，预计2026-2028年全球商业化交易金额将持续增长，且在产品研发和制造服务上实现双向赋能。
- 增长潜力：凭借国产首款膝上/膝下DCB的领先地位及新产品（如抽吸系统、射频消融系统）的放量，业绩有望实现稳健增长。
经营与财务要点：
- 产品竞争力：外周DCB市占率国内第一；AcoArt Litos（膝下DCB）有望成为首款在美国上市的中国BTK DCB产品。
- 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.2/2.2/3.2亿元，同比增长分别为137.7%、73.3%和49.7%。
- 营收结构：外周药球为传统优势，静脉介入及其他新产品收入占比持续提升，2024年营收占比已达40%。
催化剂与风险：
- 催化剂：BTK DCB在美国及欧洲的临床试验进展、新产品在集采后的快速放量、海外订单的兑现。
- 风险：医疗器械政策监管风险、市场竞争加剧、研发进度不及预期、地缘政治影响出海业务。