游戏板块深度研究：估值历史低位，聚焦多催化下反弹机会

本报告对游戏板块进行综合分析，指出当前板块估值处于历史低位，A股与港股平均PE约10倍，具备高性价比。第三季度A股游戏公司整体业绩稳健，营销投入导致利润阶段性承压。核心催化与边际变化方面：国产3A大作《影之刃零》表现超预期，首周销量与口碑亮眼，海外占比高，并有望带动网吧及云电脑平台需求；2026年底至2027年初将迎来泛二次元游戏密集上线期，为TapTap和B站带来显著广告增量；AI互动影游与互动剧初步实现PMF，平台供给量大幅提升。出海业务方面，世纪华通多款产品入围Sensor Tower TOP30，三七互娱新SLG流水表现强劲，2027年业绩修复预期明确。建议重点关注出海确定性高的世纪华通、三七互娱，以及兼具业绩弹性与平台价值的心动公司。