野村证券：马里科（MRCO.NS）2Q27业绩超预期，上调全线业绩指引

野村证券发布关于印度消费品公司马里科（Marico）的深度跟踪报告。马里科 2Q27 业绩超出预期，合并营业收入同比增长 13% 至 389.7 亿卢比，净利润同比增长 31% 至 55 亿卢比；毛利率因椰子油价格回落同比大幅扩张 600 个基点至 48.1%，EBITDA 同比增长 26.6%。基于核心业务强劲表现与新业务加速放量，公司全面上调 FY27 业绩指引，预计合并销售额增长率从双位数上调至十几（teens），EBITDA 增长率从 20% 上调至 25% 左右，印度国内业务销量增速预期由高单（HSD）上调至双位数。分业务看，核心 Parachute 椰子油销量同比增长 13%，维持强劲态势；Saffola 食用油受投资组合精简影响销量有所下滑，但高端系列及食品业务（如 Saffola Foods、True Elements、Cosmix 等）保持高增长；增值发油（VAHO）与高级个人护理（PPC）延续稳健表现。公司持续推进“Project SETU”渠道下沉与“SETU 2.0”数字化转型，并拓展海外及高端美妆个护矩阵。野村将 FY27-29F 每股收益（EPS）上调 3%，维持买入评级，并将目标价由 1,000 卢比上调至 1,020 卢比。核心下行风险包括核心品类销量增长不及预期、经济复苏缓慢、原材料成本超预期通胀、竞争加剧及汇率波动等。