🎯 核心要点
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财务变化
2QFY27 净收入同比增长约 2% 至 INR 1,840.1 亿，高于野村预期的 1.3% 及彭博一致预期的 -2.4%；EBITDA 同比下降 17.4% 至 INR 515.9 亿，优于野村预期的 -21% 及彭博一致预期的 -19%。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本文是野村证券对印度的多元化综合企业 ITC（ITC.NS）发布的 2QFY27 业绩点评与研究报告。报告指出，公司 2QFY27 卷烟销量同比下降 8%（符合预期），随着价格调整和产品结构向豪华尺寸过滤嘴（DSFT）转移，EBIT 利润率环比回升至 64.9%，利润下滑幅度逐季收窄；同时公司采取了多项产品组合优化措施，预计卷烟销量已趋于稳定。FMCG（快速消费品）业务表现强劲，独立/合并销售额分别同比增长 16%/19%，得益于产品组合优化、价格上涨及成本控制。纸业板块与农业板块均实现销售与 EBIT 的稳步增长。野村维持对 ITC 的买入评级，目标价设为 INR 340，基于 SOTP 估值法，看好其卷烟利润率恢复及非烟业务的持续成长。主要风险包括烟草税超预期上调、法律烟草向非法市场转移及新产品需求不及预期。