许继电气 2026 年投资逻辑与业务展望电话会议纪要

本次电话会议主要围绕许继电气的业务情况、业绩反转逻辑及特高压与配网行业远期空间展开。公司前三季度归母净利润约 6 亿元，同比下滑约 33%，主要受直流输电系统、智能电表及智能中压供用电等板块毛利率承压影响，预计三季度为业绩相对较差的最后一个季度。展望未来，特高压板块受益于十五五期间电网投资加速、电力供需关系改善及换流阀等订单的大幅增长，招标金额显著提速；同时配电网价格与集中度持续改善，电表交付量有望回升，预计公司明年业绩将迎来修复与反转。此外，会议还探讨了深远海风电直流输电路线的远期增量空间。