国金证券跨行业投资策略与多维景气深度研报

本期投研资料涵盖具身智能（Physical AI）、金属板块、功能糖与代糖、建材红利四个方向的深度复盘与投资展望。具身智能方面，GEN-1.5等模型推动机器人技能由反复训练转向看示范学习，特斯拉Optimus等海内外量产加速，数据环节开始独立定价；金属板块在海外加息压制下底部价值凸显，电解铝供需错配叠加降负债提分红呈现稀缺红利属性，湿法镍受硫磺成本压制具备修复弹性；功能糖与代糖行业分化加剧，安赛蜜寡头定价权强，赤藓糖醇面临产能过剩与出清周期，阿洛酮糖与HMO等新品种带来底部结构性增量；建材板块在低持仓、低估值与低预期三重底支撑下，兼具防御属性与内需加码带来的基本面修复期权。