如何理解 Q3 大考下券商业绩低于预期

本文对2026年第三季度券商业绩低于预期的原因及板块投资策略进行了深度分析。2026Q3券商业绩筑底，单季度年化ROE降至7.2%，主因科创板项目盈利释放不及预期以及多市场波动导致自营投资业务受损。手续费方面，经纪业务面临费率下行压力，投行业务大单低费率压制收入增速，而资管业务保持韧性实现正增长。资本金业务波动剧烈，头部券商单季投资收益环比下滑60%-70%。头部券商正通过增加高股息OCI配置、布局REITs及贵金属等多元化手段降低对A股的单一依赖。预计2026年全年归母净利润同比+30%，当前板块估值及公募持仓均处历史低位，具备较大向上修复空间，投资策略聚焦ROE中枢上行的优质头部券商。