权益商品防御优先，债券加强对冲配置——11月大类资产配置展望

本次大类资产配置展望会议全面复盘并展望了权益、固收、黄金及大宗商品市场的表现。权益市场方面，宏观基本面修复预期落空、三季报盈利同比环比增速放缓、市场风险尚未彻底出清且缺乏右侧量价趋势，建议短期整体配置以防御为主，行业偏向红利及低波风格；固收方面，利率债中期中枢随盈利预期下调而小幅下移，短期震荡概率较大，可转债正股估值偏低带来配置性价比提升；黄金方面，受美元和实际利率高位以及通胀超预期压制，短期维持震荡偏弱，但中期央行购金和ETF流出可控的配置逻辑仍在；大宗商品方面，能化板块受供给冲击与库存变化影响波动加剧，国内商品需求降幅有所收窄。