摩根士丹利：布拉德斯科银行（BBD.N）估值过低，维持增持评级

本报告由摩根士丹利发布，对布拉德斯科银行（Banco Bradesco，代号 BBD.N）维持“增持（OW）”评级，并将目标价从 5.50 美元下调至 4.75 美元。近期该行股价因总统大选决选后的抛售潮下跌 37%，大摩认为当前的绝对和相对估值（0.7x P/BV）已经处于十年低位，与基本面、盈利能力（16.6% ROE）及 2016 年政治经济压力时期的历史估值相比存在严重背离。报告从基本面、相对估值、历史宏观压力对比以及成本控制和风险缓释四个维度论证了当前的买入机会，并给出了牛市、基准和熊市三种情景下的目标价与预期展望。