中国证券业26年三季报审阅：压力测试季度与业绩分化

本文是摩根大通关于中国证券业 2026 年三季报的审阅与业绩前瞻报告。2026 年第三季度，在权益市场走弱的背景下，中国证券行业迎来压力测试季度，各家券商盈利分化加剧，投资收益成为关键分化因素。中金公司与招商证券受益于长鑫存储（CXMT）相关投资收益实现显著利润增长，东方财富则凭借较低的权益市场敏感度保持了稳健的利润增长；相比之下，对权益市场敏感度较高的华泰证券、国泰海通及中信证券等业绩遭遇明显压力。经纪业务随 A 股日均成交额回调而下降，但佣金率在 8 月有所回稳；投行与资产管理业务整体表现相对具备韧性。展望四季度，投资收益预计仍为核心业绩摇摆因素，建议关注具备低权益市场敏感度的券商，同时将中金公司列为长期首选。