摩根大通：中国航空业三季报票价与燃油不及预期，盈利进一步下调

本报告为摩根大通关于中国航空业的 3Q26 业绩回顾与盈利预测调整报告。3Q26 尽管航空客座率较高，但受国内竞争激烈、票价疲软以及航油成本上升拖动，三大航业绩大幅不及预期，国航与东航净利润同比下滑 93%–96%，南航由盈转亏，春秋航空表现超预期，同比利润仅下降 31%。大宗油价与燃油附加费上调加剧成本压力，四季度燃油附加费将再度上调，推升 off-peak 需求风险，促使机构下调中国航空业 FY26E 全年盈利预测及目标价。