摩根大通：瓦伦饮料（VARB.NS）三季度业绩点评

摩根大通发布关于瓦伦饮料（Varun Beverages）的最新研究报告。公司第三季度营业表现喜忧参半，整体收入增长强劲达 33%，超越市场及机构预期，但利润率面临成本逆风表现低于预期。分区域来看，印度市场销量同比增长 22.5%，受益于分销网络扩展及 AI 驱动的生产力倡议，但由于包装成本上升及非饮料销售占比提高导致毛利率收缩 410 个基点至 50.3%；海外业务保持强劲，收入同比增长 47%，主要由约 40% 的销量增长推动。展望未来，公司资本开支主要用于印度和非洲市场的产能扩张，并积极推进酒精饮料等新业务拓展。摩根大通维持该股“超配”评级，基于 SOTP 估值法将 2027 年 6 月目标价由 530 印度卢比下调至 490 印度卢比。