摩根大通：金沙中国（1928.HK）下调盈利预测与目标价，股息率维持超配评级

本报告由摩根大通发布，更新了金沙中国（1928.HK）的盈利模型与估值。由于第三季度业绩疲软及近几个月行业需求恶化，大行将金沙中国 2026/2027 财年收入分别下调 2% 和 9%，调整后 EBITDA 分别下调 4% 和 14%，并将目标价由 17.5 港元下调至 14.5 港元，但维持“超配”评级。行业层面，预计 2026 年四季度行业博彩毛收入（GGR）同比下降 7%，主要受中国内地高端消费者情绪疲软及资本流出审查趋严影响，整体 GGR 动能预计在 2027 年下半年之前难以实质性企稳。公司投资逻辑方面，当前核心支撑并非短期复苏，而是稳健的股息政策（预计维持每年 1.0 港元股息，隐含股息率超 9%），可在艰难的宏观环境下提供下行保护。