摩根大通金融业财报：投行与大盘股相对价值更新（2026三季报第三周）

本报告为摩根大通发布的欧洲金融业 2026 年三季报第三周跟踪及投行与大盘股相对价值（RV）更新。报告显示，欧洲银行业三季报整体表现稳健：投行业务舒适地消化了全市场 FICC 的疲软，主要得益于股票或类股票业务及强劲的非投行表现；法国零售业务符合预期或略好于预期，管理层淡化了主权风险对信贷、存款及资本敏感度的影响；受前期降息周期滞后效应、存款准备金率下降带来的竞争激烈程度上升及泛国民行定价压力影响，“更高更久”的净利息收入（NII）叙事不如上一周期清晰；监管变更与 SRT 带来的资本减免是共同主题，资本回报与分红仍是部署重点。此外，报告对约 20 家欧洲投行及大盘股标的进行了相对价值评估并更新了评级推荐，将 BBVA、商业银行（Commerzbank）从减持上调至中性，将联合圣保罗银行（UniCredit）上调至增持，将 CaixaBank 从中性上调至增持。