摩根大通-贵州茅台(600519)：三季报符合预期；表现坚挺，估值合理

本报告为摩根大通对贵州茅台2026年三季报的业绩点评与投资评估。公司3Q26业绩符合预期，实现营业总收入400亿元（同比增长3%），归属于母公司净利润同比增长4%，在白酒同业中表现出较强的业绩韧性。增长主要受益于飞天茅台及系列酒（如茅台1935）销售改善、iMoutai平台的渠道下沉拉动以及税费率优化。摩根大通小幅上调了2026-2028财年的盈利预测1%，将目标价从1,400元小幅上调至1,410元，维持“中性”评级，并指出当前估值主要受制于宏观及消费环境、估值上行空间相对有限。