巨星科技业绩预告中枢优于预期，近期订单趋势向好点评

摘要： 招商证券对巨星科技发布的2025年业绩预告进行点评，认为其利润中枢好于市场预期，且近期订单趋势向好，维持“强烈推荐”投资评级。

核心观点/结论：
公司预计2025年归母净利润为24.19~27.64亿元，同比增长5%~20%，业绩预告中枢优于预期。在行业复苏及公司拓品类、拓渠道的背景下，预计2026年业绩有望恢复高增。

经营与财务要点：

1. 收入与产能：预计全年收入基本持平。尽管国内产能受关税负面影响且行业销量下滑，但海外产能恢复正常，且越南、泰国新产能投放以及电动工具新产品增长起到支撑作用。
2. 渠道优势：实现线上线下全覆盖，与亚马逊合作多年且业务量年复合增速超50%，同时为欧美500强商超提供供应链服务。
3. 品类扩张：创新周期加快，除动力工具外，已进入园林工具、智能家电、户外狩猎及算力箱柜等新领域，空间不断打开。

催化剂与风险：

1. 催化剂：行业整体复苏、新产品放量、新产能有效投放。
2. 风险：美联储降息不及预期、海外产能建设进度不及预期、市场需求增长不及预期。