摩根大通 - FMC公司（FMC.US）：深陷困境

本报告为摩根大通针对全球农化巨头 FMC 公司（FMC.US）的个股深度跟踪报告，维持其“中性”（Neutral）评级，目标价定为 6.00 美元。报告指出，FMC 在 2026 年第三季度业绩发布后，面临业绩大幅下滑、自由现金流承压以及 diamide（二酰胺）核心产品专利到期后面临仿制药剧烈竞争的困境。公司第三季度吸收了巨额 EBITDA 抵消项（6.72 亿美元），其中包含产品信用额度及放弃高价/高返利体系的调整。分析师预测 FMC 2026 全年 EBITDA 显著下降至 5.16 亿美元，并预计 2027 年 EBITDA 维持在 5.24 亿美元左右，低于公司自身预期。尽管公司正通过削减高成本产能等自救措施并推进新活性成分（如 Fluindapyr、Isoflex 等）管线以对冲 diamide 的下滑，但短期内高杠杆和行业去库存压力仍对股价形成压制。