花旗-亚洲外汇与利率策略：中国图表集

本文是花旗关于中国宏观经济、外汇与利率策略的图表集报告。核心观点认为，中国 3Q26 增长动能边际改善，但国内复苏基础仍不均衡，供给端主要由高科技制造与强劲出口（如集成电路、PC及绿能产品）驱动，而内需、地产调整以及私营部门信用需求依然疲弱。外汇方面，巨额贸易顺差、 exporter conversion 比例回升以及央行逆周期调节支撑人民币汇率保持稳健，跨境资本流动趋于平衡。利率与流动性方面，由于银行信贷需求疲软、负债端充裕且央行通过MLF、二次市场国债买入及货币政策框架改革（如过渡至以隔夜回购利率为主要政策利率）进行精准流动性管理，10年期国债收益率在中期仍具长久期配置支撑。财政与通胀方面，政府债券发行提速但地方财政受土地出让金拖累，PPI 受能源和部分高科技板块拉动阶段性回升，而 CPI 维持低迷，整体呈现温和再通胀特征。