AI 剧：AIGC 表达型内容持续景气上行研究

本文对 AI 短剧及 AIGC 表达型内容的行业景气度、产业链特征与投资逻辑进行了系统分析。当前 AI 短剧用户规模已达 6 亿的庞大体量，但 ARPU 值远低于游戏行业，提升 ARPU 值是当前的核心矛盾，高度依赖平台方的产品协同与运营策略。行业目前处于类似 2006 年页游的早期阶段，产业链价值分配失衡，制作方毛利率极低，而投流环节是目前盈利最明确的环节。未来行业有望经历内容精品化及向 AI 眼镜等新硬件形态的迁移，并孕育出新的上市公司。在投资策略上，建议分为当下布局盈利确定的投流标的、通过赛马机制筛选精品制作龙头，以及关注未来有望独立上市的 AI 制作工具类公司。