孩子王：主业直营承压，加盟及丝域维持快速拓店

中金公司发布关于孩子王（301078.SZ）的 3Q26 业绩点评报告。公司 1-3Q26 实现营业收入 75.1 亿元（同比增 2%），归母净利润 2.1 亿元（同比降 0.4%）；其中 3Q26 收入 24.1 亿元（同比降 1%），归母净利润 0.37 亿元（同比降 44%），业绩低于预期。业绩承压主要因奶粉及纸尿裤相关事件影响传统零售销售，且加盟拓展与丝域投入产生阶段性费用。分业务看，母婴童直营零售业务受事件影响短期承压，正通过品牌合作与优化门店结构应对；加盟业务延续快速增长，1-3Q26 收入同增 208%，新增门店近 180 家至 343 家；丝域业务收入保持同增，门店持续扩张。考虑到零售环境较弱，报告下调孩子王 2026/2027 年盈利预测 22%/22%至 2.97/3.49 亿元，维持“跑赢行业”评级，下调目标价 17%至 7.48 元。主要风险包括渠道拓展风险、新业务发展风险以及市场需求不及预期。