保险财报的经营线索（3Q26）：寿险新业务价值承压，财险承保盈利稳健

本报告对上市中资险企 3Q26 业绩进行全面回顾与展望。寿险方面，受去年同期预定利率下调带来的销售高基数影响，9M26 上市寿险新业务价值（NBV）增速有所回落，但代理人队伍质态持续改善，银保缴别结构优化，预计 2027 年随着基数回落，NBV 增速有望低开高走并实现正增。财险方面，“老三家”保费保持缓慢增长，非车险增速优于车险，3Q26 尽管大灾多于去年同期，但综合成本率（CoR）保持平稳，头部公司承保盈利优势稳固，同时《非车险综合治理行动方案》推动手续费率下降，有望进一步改善 CoR。投资端受去年高基数及 3Q26 资本市场波动影响，净投资收益率延续下行趋势，总投资收益率同比承压。当前板块估值已计入过度悲观预期，股息率具备配置价值，建议逢低布局盈利稳健、具备防御属性的优质标的。