中国通号：3Q26业绩阶段承压，低空经济业务高速增长

中国通号公布 3Q26 业绩，前三季度实现收入 210.33 亿元（同比-3.28%），归母净利润 20.21 亿元（同比-11.53%）；单季度看，3Q26 收入 69.53 亿元（同比-1.84%），归母净利润 5.47 亿元（同比-17.51%），业绩略低于预期主要受城轨与海外业务需求承压及工程总承包业务持续出清影响。铁路基本盘保持稳健，前三季度铁路营收同比+0.45%；盈利能力整体稳健，毛利率同比+0.6ppt 至 28.5%，经营活动现金流显著改善。同时，公司积极培育低空经济业务，前三季度智能低空新签合同 2.02 亿元（同比+281.13%）。基于订单及业绩表现，下调 2026-2027 年盈利预测，维持 A 股与 H 股“跑赢行业”评级及目标价 6.60 元/3.60 港币。