本文为恩捷股份的更新研究报告。受益于动力与储能需求增长以及新增有效供给受限，隔膜行业供需维持紧平衡并带动价格和盈利修复。公司作为全球锂电池隔膜龙头，通过国内新建及存量整合、海外本地供应持续完善全球布局，并推进超薄高强隔膜与半固态、固态材料的研发与量产。华泰证券维持公司“增持”评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 28.18 亿元、46.90 亿元和 48.92 亿元，对应 2027 年 12 倍 PE，目标价 57.36 元。主要风险包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、产能建设与认证不及预期以及海外经营及汇率风险。