老凤祥三季报点评：高基数下前三季度收入和利润承压明显

华泰证券发布老凤祥三季报点评报告。2026年前三季度公司实现营业收入266.1亿元，同比下降44.6%；归属于母公司净利润5.91亿元，同比下降58.9%。其中单三季度实现收入66.2亿元，同比下降54.8%；归母净利润-1.24亿元，同比由盈转亏。前三季度业绩承压主因金价高位运行抑制终端黄金消费、黄金税收新政导致投资金条业务收缩、主动关闭三四线低坪效加盟店，以及上年同期高基数影响；净利润转亏亦受收入规模收缩带来的刚性费用率抬升拖累。渠道端，公司继续推进渠道结构优化与高端化转型，前三季度累计关闭三四线城市低坪效加盟店537家，布局“老凤祥珍品店”战略形象门店。基于金价高位波动及渠道调整，华泰证券下调公司2026-2028年归母净利润至7.91、9.55、11.37亿元，评级下调至“增持”。