📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为“周期周周谈”第4期，核心讨论在地缘政治冲突缓和、油价回调的背景下，有色金属、地产、煤炭、公用事业、化工及新能源等周期性行业的影响、边际变化及配置思路。
行业主线：
- 有色金属：短期聚焦金融属性强的金、铜等品种的修复性行情；中长期看好电解铝，认为其基本面扎实，且部分减产设施恢复缓慢，将影响全年供需平衡。
- 地产建筑：地产处于低位，看好开发类标的在内需托底逻辑下的性价比；防御性关注高分红的物管标的。
- 煤炭公用：煤炭作为能源替代具有长期逻辑，短期虽随地缘风险溢价下行而承压，但中长期看好；电力关注绿电、核电的转型节奏及政策连接力。
- 化工行业：认为行业经历全球去库存且供给端受损（部分装置永久退出），中国化工装置的稳定性将带来竞争优势，推荐关注格局好、库存低的化纤和农药。
- 新能源：重点关注“出海”方向，包括东南亚电动车产业链（乘用车及二轮车）以及欧洲海风、户储的恢复。
关键变化与分歧：
- 逻辑切换：金属品种从避险逻辑切换为金融属性驱动的修复逻辑。
- 化工认知：化工行业从单纯的成本传导分析转向关注供给端的实质性缩减和中国市场份额的提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：高金融属性金属、低位地产开发商、低库存化工品种（化纤、农药）、出海新能源供应链。
- 核心风险：地缘冲突再次升级、内需恢复不及预期、全球资本开支波动。