南网储能三季报点评：看好抽蓄陆续投产带来长期价值提升

华泰证券发布南网储能三季报点评。3Q26公司实现营业收入20.95亿元（yoy+3.77%，qoq-7.71%），归母净利润6.20亿元（yoy+3.25%，qoq-5.78%），业绩高于预期主要因调峰水电发电量同比降幅小于预期。1-9M26实现营收62.16亿元（yoy+16.84%），归母净利17.33亿元（yoy+20.88%）。3Q26因流域来水转枯，水电发电量同比下降13.91%；抽水蓄能受益于梅蓄二期和广西南宁电站完整投产，1-9M26抽蓄收入同比增长23.75%，贡献总收入增量的88.55%。新型储能业务营收同比增长12.36%，电网侧独立储能容量电价顶层设计有望推动投资加速。华泰证券上调公司2026-2028年毛利率及归母净利润预测，维持“买入”评级及目标价13.30元。风险提示：增量抽蓄项目盈利能力低于预期；来水不及预期。