中金黄金Q3矿产金产销阶段性承压，纱岭打开成长空间

中金黄金发布2026年三季报点评。2026年前三季度实现营业收入665.92亿元，同比+23.37%；归母净利润56.89亿元，同比+54.64%。其中2026Q3实现营业收入236.11亿元，同环比+24.87%/+15.77%；归母净利润13.32亿元，同环比+35.39%/-32.59%。Q3矿产金及铜产量阶段性承压，矿产金产销量分别为3.69吨和3.93吨，环比分别下降18.26%和8.13%；冶炼产量环比回升，冶炼金和电解铜产量环比分别增长22.00%和18.49%。受金价季度均值环比回落影响，Q3综合毛利率环比下降4.41pct至16.48%。纱岭金矿项目建设持续推进，选矿厂已完成带水试车，未来有望打开黄金产能成长空间。维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为75.7/93.9/118.8亿元。风险提示包括金价波动风险、投产项目进度不达预期、汇兑风险。