野村证券：印度石油公司（IOCL）2QFY27 业绩超预期，维持买入评级

本文为野村证券对印度石油公司（IOCL）2027 财年第二季度（2QFY27）业绩的点评与研报。报告指出，IOCL 2Q 独立 EBITDA 达 3030 亿印度卢比，显著超市场预期，主要得益于 695 亿卢比的库存收益、较低的燃料营销亏损以及 36.7 美元/桶的炼油毛利率（GRM）。受炼油毛利率预期上调带动，野村小幅上调了公司 FY27/FY28 财年 EBITDA 预测，并将目标价从 180 卢比上调至 185 卢比，维持“买入”评级。尽管预计受原油价格上涨影响，3Q 业绩可能面临一定挑战，但公司在炼油上行周期中弹性较好，且 Panipat、古吉拉特和巴劳尼等炼厂扩建项目预计将在 FY27 陆续完工，产能将增加约 17.3mtpa。此外，公司在石化和新能源（如 Terra Clean 规划 31GW 可再生能源组合）领域的资本开支保持较高强度，但杠杆率整体维持在健康舒适水平。核心下行风险包括炼油毛利率低于预期、原油价格大幅上涨导致营销利润恶化以及 LPG 亏损超预期。