消费行业三季报总结与超跌反弹机会梳理

本文为天风证券消费行业 2026 年三季报总结及投资策略电话会纪要，全面梳理了医药、食品饮料、商社零售、轻工制造、农业及家电等板块的前三季度业绩表现及超跌反弹机会。医药板块内部极致分化，创新药商业化兑现及 CXO 龙头韧性较强，连锁药店和医疗器械龙头呈现触底反弹信号；食品饮料中白酒板块历经长期调整已逐步筑底，大众品成本压力在四季度有望通过提价和低基数迎来改善；商社及免税板块服务消费韧性好于商品消费，酒店及免税龙头估值处于低位，受益于供需关系改善叙事；轻工制造整体平稳，制造端出海及部分阿尔法龙头表现亮眼；农业板块重点关注生猪养殖周期超预期下行后的产能去化与核心资产估值修复；家电板块看好偏消费电子类出海方向（如石头科技、吉米科技等）的超预期增长，白电龙头具备高股息与四季度基本面边际改善的配置价值。