生猪养殖行业 2026 年 3 季报总结与投资展望

本次会议回顾了 2026 年前三季度及三季度末生猪养殖行业的整体业绩、成本、产能、资本开支及现金流表现。三季度行业整体处于磨底阶段，虽然猪价回升和持续降本带动单三季度环比减亏，但价格下跌仍对业绩造成拖累，15 家上市猪企中仅立华股份实现单三季度扣非盈利。成本端方面，头部企业降本兑现显著，牧原、神农、天康及德康农牧等公司的养殖成本较 2025 年均有所下降，主要驱动力包括种群质量、PSY、成活率及费用摊销改善。产能与去化方面，三季度末能繁母猪存栏量环比、同比显著下降，行业去化进一步加速；资本开支呈现结构分化，头部企业仍有项目需求，而高负债企业则压降开支。资产负债率与现金流方面，行业整体负债率有所提升且个体分化加剧，头部企业现金流回笼能力强。展望后市，随着冬季疫病高发期临近及北方降温，需密切关注疫病情况，看好周期反转机遇，维持优选成本优势龙头企业的策略，推荐温氏股份、牧原股份等标的。