📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 开源证券通信团队通过电话会议探讨国内 AIDC（AI 数据中心）需求的回暖情况。核心观点认为 AIDC 与 AI 芯片呈线性共生关系，随着国产算力卡放量，AIDC 将迎来爆发式增长，且目前行业处于估值底部，具备较高投资性价比。
行业主线：
- 需求显著回暖：AIDC 需求在 2025 年底出现显著变化，已从假设阶段进入实打实的招标阶段，产业趋势明确。
- 芯片驱动逻辑：AIDC 需求与 AI 芯片量线性相关（功耗约呈 2 倍关系），国产算力卡（如寒武纪、海光信息等）的爆发将直接带动 AIDC 需求增长。
- 供给端核心瓶颈：能耗指标成为当前行业最核心的卡控指标，热门地区资源告急，导致 AIDC 呈现供不应求趋势，未来具备能耗指标的项目有涨价潜力。
关键变化与分歧：
- IDC 与 AIDC 差异化：传统 IDC 行业严重过剩，但 AIDC 因单体功耗大、供电制冷要求高，正处于供不应求状态。
- 竞争维度转移：未来 AIDC 企业的竞争力将取决于资金实力、头部客户获取能力、能耗指标获取能力及快速交付能力。
受益方向与风险：
- 受益方向：资金实力强、拥有现成客户且能耗指标储备充足的 AIDC 运营商。
- 核心风险：能耗指标审批进度低于预期、AI 芯片供应量不及预期、重资产投入折旧压力。