摩根大通：亚马逊（AMZN.US）三季度业绩及未来展望研报

本报告为摩根大通对亚马逊（AMZN.US）2026年三季度业绩及未来展望的跟踪点评与预测更新。亚马逊三季度整体业绩稳健，AWS业务营收加速增长至39%，运行率达1840亿美元，订单积压（Backlog）增至5780亿美元，管理层预计2027和2028年AWS增速将维持在40%以上。AI相关需求强劲，Bedrock及自研芯片（Graviton、Trainium）均实现三位数同比增长。在资本开支方面，2026年开支指引维持在约2200亿美元，并预计2027年将进一步显著增加以满足AI基础设施需求，这将导致短期自由现金流承压。电商与广告业务表现稳定，Prime会员及杂货业务持续增长，广告业务在四季度有望重回高十几位数的增长。摩根大通维持亚马逊“增持”评级，并将2027年12月目标价设为365美元。