摩根大通观点：分化困扰AI交易，板块扩大仍是幻影

本报告为摩根大通的跨资产策略观点，重点探讨了近期全球宏观经济、主要发达国家央行货币政策走向、AI交易中的分化现象及大类资产配置策略。报告指出，美欧日等发达经济体央行维持利率不变但紧缩周期尚未结束，地缘政治风险与美国大选成为短期扰动因素；在AI交易中，市场正从单一板块炒作转向内部分化，融资成本上升对高杠杆、负自由现金流的AI标的（如部分云计算及海外高贝塔资产）形成压力，而现金流稳健、资本开支持续优化的优质AI龙头（如微软、甲骨文）更受青睐；大类资产方面，维持对优质美股及科技股的超配，看好主权债券作为风险资产对冲工具的价值，同时对大宗商品（如铜、黄金、原油地缘风险溢价）及新兴市场资产（如巴西大选后的资产重定价）提出了相应的配置建议。