🎯 核心要点
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财务变化
第三季度 Google 搜索及其他业务营收同比增长 12.0%（规模达 633.50 亿美元），增速较第二季度的 +16.8% 显著放缓，且低于大通预期的 648.38 亿美元及市场共识。
📰 研报摘要
免费查看全文 ➔本报告为摩根大通对谷歌（Alphabet）2026年第三季度业绩及后续展望的深度点评与模型调整报告。谷歌3Q26总收入1,276亿美元，同比增长24.7%，其中谷歌云业务表现亮眼，得益于AI与核心GCP的强劲需求及TPU放量，收入同比增长102.6%达307亿美元；然而核心搜索业务收入增速从二季度的16.8%放缓至12.0%，主要受外汇逆流、亚太零售商受欧盟免税额度取消影响及AI模式初期变现率滞后于传统搜索等因素拖累。盈利方面，由于AI基础设施投资、算力租赁及折旧成本上升，GAAP营业利润率为31.8%。摩根大通维持谷歌“超配（Overweight）”评级，但受EPS预期下调影响，将目标价从425美元下调至375美元。