美银：将英特尔评级下调至中性，PC供应链逆风导致业务转向推迟

本篇研究报告来自美银证券，将英特尔（INTC.OQ）评级从“买入”下调至“中性”，目标价从 145 美元下调至 100 美元。下调主要由于 PC 供应链逆风导致业务转向（turnaround）推迟，预计第四季度 PC 出货量环比下降 25%-30%，且 2027 年上半年将面临进一步库存修正；同时，尽管数据中心 CPU 业务在代理智能浪潮下表现良好，但面临基板等供应链趋紧，且产品技术竞争力暂逊于 AMD 和 ARM 架构竞争对手。代工业务方面，外部客户进展尚待更清晰的数据，长期来看，公司作为全集成 IDM 模式，2030 年 EPS 潜力预计达 5.89 美元。报告同时微调了 2026 至 2028 年的营收与每股收益预期，并提示了外部代工进展不及预期、PC 市场疲软及份额流失等下行风险。