中国中免 2026 年三季报点评：收入符合预期，净利润不及预期

花旗发布中国中免（601888.SS / 1880.HK）2026年三季报点评报告。2026年三季度，公司实现营业收入 111 亿元，同比下降 4.7%，降幅较二季度收窄，整体收入表现符合预期；受高于预期的销售费用率影响，核心净利润同比增长 25% 至 5.65 亿元，不及市场预期。报告指出，三季度海口海关离岛免税销售额同比微增 2.5%，毛利率同比提升 1.9 个百分点至 31.7%，主要得益于产品结构优化、折扣收窄及人民币升值。基于运营费用率假设的调整，花旗将 2026-2028 年净利润预测下调 2.1%-2.7%，并将 A 股和 H 股目标价分别下调至 73 元人民币和 72 港元，维持“买入”评级。