亚马逊 3Q26 业绩点评及投资展望：AWS 增长前景巩固 AI 机遇

本文是花旗对亚马逊（AMZN.O）3Q26 业绩的点评与前瞻报告。3Q26 公司总营收 2019 亿美元（同比 +12%），营业利润（OI）281 亿美元，超出市场预期。核心看点在于 AWS 营收同比增长 39.3% 至 460 亿美元，且管理层给出 2027 及 2028 年 AWS 连续两年保持 40%+ 增长的指引，AWS 储备订单（Backlog）大增 169% 至 5780 亿美元，凸显强劲的 AI 算力需求与基础设施扩张步伐。此外，生鲜杂货销售表现亮眼，Agentic Commerce 策略依托 Alexa+ 加速推进，北美零售利润率显著提升。花旗维持亚马逊“买入”评级，并将目标价设为 350 美元，对应 2028 年 GAAP EPS 约 23 倍 P/E。主要风险包括宏观经济波动、投资周期加大、云服务竞争加剧以及监管风险。