花旗：小米集团（1810.HK）2026年第三季度前瞻：预计季度表现较为温和

花旗发布小米集团（1810.HK）2026年第三季度业绩前瞻报告，维持“买入”评级，并将目标价由 34.0 港元微调至 33.2 港元。报告预计小米 2026 年三季度总收入为 1040 亿元人民币（同比下降 8%），调整后净利润约 48 亿元人民币（同比下降 58%），低于彭博一致预期 19%，主要受 IoT、互联网及智能电动车（EV）销售和利润率表现偏软拖累，尽管智能手机平均售价（ASP）及毛利率表现超预期。智能手机方面，公司通过战略性减少低利润机型出货量以保护利润率，推动 ASP 创下新高并改善毛利率；电动车方面，预计三季度交付约 10.1 万辆，EV 毛利率环比持平于 19.3%，但受 AI 相关研发及 EV 销售费用增加影响，EV/AI+ 板块经营亏损可能扩大至 36 亿元。花旗相应下调了公司 2026-2028 年调整后每股收益预测 7%-9%，维持 SOTP 估值法。主要下行风险包括智能手机市场竞争加剧、份额争夺不及预期、新店扩张费用压力上升及利率快速上升导致估值回调。