花旗 - 台积电（2330.TW）：欧洲投资者会议纪要：AI信心依旧坚定，严谨的产能扩张将支撑长期增长与盈利能力

本文为花旗发布的台积电欧洲投资者会议纪要及深度追踪报告。报告指出，台积电管理层对AI作为结构性大趋势保持坚定信心，预计2024-2029年AI加速器营收将实现50%中高档复合增长率，同时智能手机、非AI HPC、汽车和IoT等多节点需求保持协同。产能与资本开支方面，2026年资本开支预计将增至600亿至64亿美元，公司坚持基于内部审慎评估需求的产能扩张策略以防范过剩风险。盈利与海外拓展方面，海外晶圆厂扩张（如美国亚利桑那州N3量产提前至2027年夏）在短期内带来2至4个百分点的毛利率稀释，但凭借技术领导力、定价权以及稼动率和产品组合优化，长期盈利能力和利润率扩张仍获支撑。