花旗：立讯精密（002475）分析师说明会核心要点及业绩展望

本文是花旗关于立讯精密 2026 年三季报及分析师说明会的点评与投资意见更新报告。3Q26 公司面临汇率、非存储材料通胀及新业务爬坡带来的毛利率压力，其中存储涨价可顺利传导，其他成本通过精益制造和效率提升吸收。消费电子短期维持稳健，AI PC 在 2026 年出货量突破千万台；AI 互联与高速产品（如 224G DAC/ACC、800G/1.6T 光模块、液冷及 SST 电源）为 2027 年核心增长驱动。同时，公司推进 KFM、卓峰等并购整合以拓展 AI 机柜及工业物联网布局。花旗调整 2026 年净利润预测 5% 至 192 亿元，维持 2027-2028 年净利润大致不变，并将 A/H 股目标价分别调整至 81.0 元人民币和 80.0 港元，维持买入评级。